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市场聚焦 | 菜籽系期货走势出现分化

发布时间:2015-06-25

菜籽有望逐渐企稳

菜籽价格自5月以来出现大幅下滑态势。一方面,5月以后新菜籽逐渐上市,市场集中供给增加;另一方面,随着新年菜籽临时收储政策明朗,自金融危机时开始的菜籽临时收储政策退出历史舞台,菜籽价格将逐渐市场化。


在这两方面原因的共同作用下,菜籽价格迅速下探,不过跌势逐渐放缓。随着菜籽价格已经接近进口菜籽价格,市场对于政策方面的因素逐渐消化,菜籽期价料会逐渐企稳,并展开筑底走势。

菜籽收储进度料会加快

前期,由于企业和农户都在观望国家相关政策出台,造成2015年新产菜籽收购流通滞缓。不过,收购活动仍在局部开展。以湖北的收购情况为例,在前期国家政策尚未明确的情况下,湖北省粮食局就已经积极引导油脂加工企业开展市场化收购,可以向农民敞开兑换,可以采取预收后补,先按市场价收购,待政策明朗后给农民补贴。湖北省菜籽收购价格由上市之初的1.6元/斤回升至1.8元/斤;中粮集团、湖北省粮油集团已分别按1.7元/斤、1.8元/斤开始组织收购;洪湖浪米业公司等企业按1.65元/斤挂牌收购和兑换,已收购菜籽1万多吨。截至6月11日,湖北全省共收购新菜籽3万吨。

供给增加,市场化导向明确。等政策明朗后,各地菜籽收购市场化进程会进一步推进,国产优质的非转基因菜籽将回归合适价位。届时,菜籽市场供需主体将不存在观望情绪。

菜籽价格可能先抑后扬

以菜籽主产区湖北省的种植情况为例,菜籽收益下降已成定局,未来或影响农民的种植积极性。据农业部门初步统计,今年湖北全省菜籽播种面积为1877万亩,比去年增加4万亩左右;总产量达到260万吨,比去年略增;菜籽收购量将和去年持平,收购量在120万吨以上。

根据调查,今年菜籽每亩平均生产总成本为587元,比去年实际每亩597.2元减少10.2元。若以300—400斤的保守亩产量计算,菜籽成本约在1.47—1.97元/斤之间。显然当前菜籽的市场价格已经在农民的微利至亏损线附近。笔者认为,今年菜籽收益下降已成定局,如果继续下降,农户的种植积极性将会受到影响,这将限制国内菜籽价格进一步下行空间。但是当前菜籽按1.8元/斤的收购价,7000元/吨的菜油价格,2000元/吨的菜粕价格,压榨利润显亏损。因此,就当前的现货价格而言,虽然菜籽较前期有所回升,但是在下游油粕价格出现明显改善的迹象前,菜籽将较难出现显著的反弹。

全球菜籽产量趋于缩减

如果从更宏观的油籽供给角度看,大豆供给充足压制市场,但今年因欧盟及乌克兰菜籽产量下滑,全球菜籽产量趋于缩减,菜籽供需趋紧。无论全球还是国内菜籽供给均出现缩减态势,而且厄尔尼诺现象的演化可能也会影响澳大利亚菜籽供给。从长期来说,这些因素都将限制菜籽下行空间,并将利于菜籽价格远期回升。

总之,国内收购形式变化引发的价格回归,可能已经得到较为充分的体现。而远期供给端无论是从种植收益,还是从农产品天气升水角度考虑,均抑制菜籽进一步下行空间。一旦菜籽下游产品需求出现好转,菜籽将会体现出合理的价值。(杨莉娜)

 

 

 

菜粕反弹难以为继

 

近期由于美豆的天气升水炒作,连盘豆粕期价快速触底回升,带动临池菜粕期价反弹。但是中长期来看,国内水产养殖需求依旧低迷,加之菜籽收储政策变化的利空影响,使得菜粕的基本面并没有实质性改变。笔者预计菜粕期价反弹或难以为继,中长期维持下行走势的可能性较大。


我国菜籽进口量下降

今年以来,中国进口菜籽的数量快速下降。海关总署发布的数据显示,1—5月中国进口菜籽1804452吨,较去年同期减少23.04%。从主要进口国的进口数量分析,中国从加拿大进口菜籽1380260吨,比去年同期减少27.51%;从澳大利亚进口菜籽359275吨,同比减少12.9%。

作为利益的追求者,我国贸易商从主产国进口菜籽的减少,说明国内对菜籽的主要产品菜油和菜粕的需求减少,尤其是菜粕需求端的萎缩将直接给国内菜粕期价带来巨大压力。

菜粕现货价格失去支撑

6月18日,国家发改委、国家粮食局、财政部、农业部及中国农业发展银行联合发布了《关于做好2015年菜籽收购工作的通知》,其中明确2015年不再实行统一收储,由地方政府主导。连续7年的菜籽收储政策的改变,令以往靠参与国家收储获利的企业失去了政策支持。

据了解,长江流域国产菜籽加工企业为了规避生产经营风险,被迫连续下调菜籽收购价格。目前,湖北黄冈和湖南岳阳两地的规模企业菜籽收购价格为1.8元/斤,水杂标准分别为15%和14%,价格较上一周下调了0.15元/斤。原料成本的价格下调令菜粕现货价格失去了支撑,菜粕现货价格被动下调,并且后期随着国产加籽粕的产出增多,菜粕现货价格有进一步下调的空间。

菜粕市场需求持续低迷

据了解,菜粕在饲料中的需求,除了水产的刚性需求,在禽料中的需求已被剔除,水产需求也大幅萎缩降至新低。目前长江流域流通多为陈粕,华南地区菜粕存在库存压力,但是随着新菜粕上市,库存压力将会更大。夏季是水产饲料生产消费的高峰,但畜禽、水产养殖行业均显萎靡,市场需求持续低迷,这让本被豆粕替代所剩无几的菜粕需求雪上加霜。

另外,近期作为菜粕的替代品DDGS(玉米酒糟粕)价格一跌再跌,国产DDGS均价在1700元/吨以下,进口DDGS价格在1650元/吨左右,豆粕价格也跌至2500元/吨以下。菜粕的性价比进一步降低,走货量继续受阻,需求端的持续低迷将会长期施压菜粕。

豆粕拖累菜粕弱势下行

由于全球大豆连续三年增产,全球大豆供给呈现充足态势。但是中国作为最大的大豆消费国,其对大豆的消费却出现了巨大变化,豆粕需求极度萎缩。

6月16日,农业部发布5月生猪存栏信息显示,5月全国生猪存栏量为38615万头,比去年同期减少9.8%,环比4月减少0.2%;能繁母猪存栏量为3923万头,同比和环比分别下跌15.5%和1.2%。生猪存栏量和能繁母猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷,需求低迷令豆粕期价失去有力的支撑,豆粕期价上方承压加重。豆粕期价的持续走低令同为饲料原料的菜粕也难以独善其身,菜粕期价将在豆粕期价的拖累下继续保持弱势下行。
 
综上所述,后期随着大豆到港速度加快,油厂恢复开机,届时豆粕供给继续攀升,将压制菜粕的需求。另外,随着新菜粕陆续上市,供给压力将逐渐凸显,需求难有改善,菜粕难寻利好支撑。笔者由此判断,短期菜粕反弹或难以为继,中长期将维持下行走势。(刘锦)

 

 

 

菜油多单布局为主

 

菜油主力1601合约近一个月走出冲高回落行情。冲高源于厄尔尼诺现象可能损及马来西亚及印尼棕榈油产量带来的油脂供给量减少的担忧;回落则因国内油脂进口利润打开带来的进口增量,以及大豆压榨高开机率带来的供给增长。


可以说近一个月菜油的涨跌均源于油脂大环境的改变,但此轮回落过程中菜油表现出了明显的抗跌性。伴随着进口菜籽压榨利润及菜油进口利润的恶化,未来几个月进口菜油供给量将呈现同比下滑态势。在临储菜油无法大量流出市场的预期下,后期菜油跌幅有限,中长期仍以多单布局为主。

全球菜籽处于减产预期

《油世界》数据显示,今年欧盟国家菜籽产量预计降至2200万吨,低于去年的2436万吨;乌克兰和俄罗斯菜籽产量因今年春季种植面积和去年冬菜籽面积减少,假设从现在开始天气正常,菜籽总产量预计在320万—330万吨,去年为380万吨;加拿大2015/2016年度油菜籽产量料恢复至1600万吨,去年为1556万吨,但仍低于前年水平,并且目前草原地区局部干旱,能否实现产量恢复存疑;澳大利亚菜籽产量受厄尔尼诺现象的影响将降至345万吨,比去年同期减少10万吨,刷新4年低点。一旦出现极端干旱天气,菜籽产量可能进一步削减,或不到320万吨。

相对应地是,本年度我国菜籽种植面积、单产均存在不同程度地下降。据了解,今年菜籽托市政策的执行很难,实际菜籽的收购量很小,多数菜籽流向民间榨油作坊生产原榨菜油,实际商品菜油量较为有限,市场预计的国产菜油上市增加菜油供给压力的预期未能实现。
  
菜油供给存在下滑预期
  
进口菜油方面,海关数据显示,1—5月我国进口菜籽到港总量约180万吨,同比下滑23%;5月单月菜籽进口到港量为53.8万吨,同比下滑17.3%。1—5月进口菜油到港总量为30.4万吨,同比下滑37.1%;5月单月到港量为5.2万吨,同比下滑51.8%。
  
从数据上看,过去几个月无论是进口菜籽折油,亦或直接进口菜油的量均不同程度地下滑。而对于未来几个月国内进口菜油的供给,笔者认为仍存在进一步下滑的预期。自5月起,因担忧干旱影响产量价格,加拿大菜籽盘面已经上涨超过15%。相对应我国菜油、菜粕价格却振荡下行,进口菜籽压榨利润恶化较快。据了解,目前我国进口菜籽压榨亏损已经超过300元/吨,压榨商买盘积极性降低,预计后期菜籽进口量有限,较去年同比将出现较大下滑。
  
临储菜油大量入市较难
  
因受到临储菜油暂停拍卖消息影响,本周菜油价格表现相对其他油脂偏强。回顾本轮临储近半年的拍卖情况,自2015年1月21日开始拍卖至今,菜油已经拍卖19周,共计成交菜油约13.4万吨,平均成交率在22%左右,成交均价在5830元/吨附近,油品均为2009—2010年的临储菜油。相较于临储超过600万吨的菜油库存,此轮出库量较小,对市场的影响亦较为有限。为了不打压当前的菜籽收购价格,菜油重新起拍时间预计需等到本年度菜籽收购完成以后。
  
目前来看,临储菜油的起拍价格仍是决定油品能否顺利进入市场的关键。从这几个月的拍卖情况看,当菜油近月合约高于6100元/吨时,在菜油5800元/吨的起拍价下,成交率会有明显提升。这也意味着只有当市场给出300元/吨的溢价时,临储菜油才能相对顺利地进入市场。只能说在当前的价格下,临储菜油想要大量入市较为艰难。(蒋倩倩)